Milletvekilleri ülkenin 31,4 trilyon dolarlık borç limitini yükseltmek için ne yapılması gerektiği konusunda tartışmaya devam ederken, ABD felakete adım adım yaklaşıyor.
Bu, ABD’nin borcunu temerrüde düşmekten kaçınmak için borçlanma üst sınırını zamanında yükseltmemesi durumunda ne olacağı, kilit oyuncuların bu senaryoya nasıl hazırlandığı ve Hazine Bakanlığı’nın borcunu ödememesi durumunda gerçekte ne olacağı hakkında soruları gündeme getirdi. borç verenler
Böyle bir durum emsalsiz olurdu, bu yüzden nasıl sonuçlanacağını kesin olarak söylemek zor. Ancak yatırımcıların ve politika yapıcıların “ya olursa?” ve bu sefer işlerin nasıl sonuçlanacağını düşündükleri için oyun kitaplarını güncellemekle meşguller.
Müzakereciler konuşurken ve bir anlaşmaya doğru ilerliyor gibi görünürken, zaman daralıyor ve borç limitinin, Hazine’nin hükümetin tüm borcunu ödemek için nakit parasının biteceğini tahmin ettiği en erken tarih olan 1 Haziran’dan önce kaldırılacağına dair bir kesinlik yok. “X-date” olarak bilinen zamanında faturalar.
Piyasalarda neler olabileceği, hükümetin temerrüde düşmeyi nasıl planladığı ve ABD’nin nakit parası biterse ne olacağı da dahil olmak üzere büyük sorular devam ediyor. İşte olayların nasıl gelişebileceğine bir bakış.
X Tarihinden Önce
Amerika Birleşik Devletleri X-tarihi’ne yaklaştıkça finansal piyasalar daha gergin hale geldi. Bu hafta Fitch Ratings, ülkenin en yüksek AAA kredi notunu olası bir not indirimi için incelemeye aldığını söyledi. Bir başka derecelendirme kuruluşu olan DBRS Morningstar da Perşembe günü aynısını yaptı.
Hazine şimdilik borç satıyor ve borç verenlerine ödeme yapıyor.
Bu, Hazine’nin sadece faiz ödemesi yerine vadesi gelen borcu tam olarak geri ödeyemeyeceğine dair bazı endişeleri yatıştırmaya yardımcı oldu. Bunun nedeni, hükümetin taze nakit toplamak için tahvil sattığı düzenli bir yeni Hazine müzayede programı olması. İhaleler, Hazine’nin eski borçlarını öderken aynı zamanda yeni ödünç aldığı parayı alacak şekilde planlanıyor.
Bu, Hazine’nin 31,4 trilyon dolarlık ödenmemiş borç yüküne fazla bir şey eklemekten kaçınmasına olanak tanıyor – bu, 19 Ocak’ta borç limitine bir bıyık yaklaştıktan sonra olağanüstü önlemler aldığı için şu anda yapamayacağı bir şey. en azından şimdilik, ödemelerde herhangi bir aksama olmaması için ihtiyaç duyduğu nakit.
Örneğin bu hafta hükümet iki yıllık, beş yıllık ve yedi yıllık tahvil sattı. Bununla birlikte, bu borç 31 Mayıs’a kadar “ödenmez” – yani nakit Hazine’ye teslim edilir ve menkul kıymetler müzayedede alıcılara teslim edilir – bu da vadesi gelen diğer üç menkul kıymetle aynı zamana denk gelir.
Daha doğrusu, ödünç alınan yeni nakit vadesi gelen miktardan biraz daha fazladır. Hazine bu hafta üç farklı tahvil üzerinden 120 milyar dolar borçlandı. 31 Mayıs’ta yaklaşık 150 milyar dolarlık borcun vadesi gelirken, bunun yaklaşık 60 milyar doları hükümet tarafından piyasadaki geçmişteki kriz müdahalelerinden tutuluyor, yani borcun bu kısmında bir şekilde kendi kendine ödeme yapıyor ve geriye 30 milyar dolar fazladan kalıyor. TD Securities analistlerine göre nakit.
Bunun bir kısmı, Hazine’nin de o gün ödemek zorunda olduğu 12 milyar dolarlık faiz ödemesine gidebilir. Ancak zaman geçtikçe ve borç limitinden kaçınmak zorlaştıkça, Hazine, 2015’teki borç limiti açmazında yaptığı gibi, herhangi bir kademeli kaynak artırmayı ertelemek zorunda kalabilir.
X Tarihinden Sonra, Temerrütten Önce
ABD Hazinesi borçlarını Fedwire adlı federal bir ödeme sistemi aracılığıyla ödüyor. Büyük bankaların Fedwire’da hesapları vardır ve Hazine bu hesaplara borç ödemeleri ile kredi verir. Bu bankalar daha sonra ödemeleri piyasanın tesisatı ve Sabit Gelir Takas Şirketi gibi takas odaları aracılığıyla iletir ve nakit sonunda yerli emeklilerden yabancı merkez bankalarına kadar sahiplerinin hesaplarına düşer.
Hazine vadesi gelen borcun vadesini uzatarak temerrüdü düşürmeye çalışabilir. Fedwire’ın kurulma şekli nedeniyle, acil durum planlarına göre, Hazine’nin borcunun vadesini uzatmayı seçmesi durumunda, bunu en geç borcun vadesinden önceki gün saat 22.00’den önce yapması gerekecek. Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği veya SIFMA ticaret grubu tarafından düzenlenmiştir. Grup, bu yapılırsa vadenin her seferinde yalnızca bir gün uzatılacağını beklemektedir.
Yatırımcılar, hükümetin mevcut nakdini tüketmesi durumunda diğer borcunun faiz ödemesini kaçırabileceği konusunda daha gergin. Bunun ilk büyük testi, orijinal vadesi bir yıldan fazla olan tahvil ve tahvillerin faiz ödemelerinin vadesinin geldiği 15 Haziran’da yaşanacak.
Derecelendirme kuruluşu Moody’s, hükümetin temerrüde düşebileceği olası gün olarak en çok 15 Haziran’dan endişe duyduğunu söyledi. Ancak, önümüzdeki ay kasasına akan kurumlar vergisi ile yardımcı olabilir.
SIFMA’ya göre Hazine bir faiz ödemesini temerrüde düşmeden erteleyemez, ancak Fedwire’a sabah 7:30’a kadar ödemenin sabaha hazır olmayacağını bildirebilir. Daha sonra ödemeyi yapmak ve temerrüde düşmekten kaçınmak için saat 16:30’a kadar zamanı olacaktır.
Bir temerrütten korkulursa, SIFMA’nın – Fedwire temsilcileri, bankalar ve diğer endüstri oyuncularının yanı sıra – bir temerrüt meydana gelmeden önceki gün iki adede kadar çağrı ve bir ödemenin vadesi geldiği gün üç çağrı daha yapma planları vardır. nelerin ortaya çıkabileceğini güncellemek, değerlendirmek ve planlamak için benzer bir senaryoyu takip eden her çağrı ile.
SIFMA’nın sermaye piyasaları başkanı Rob Toomey, “Yerleşim, altyapı ve sıhhi tesisat konusunda, neler olabileceğine dair iyi bir fikrimiz olduğunu düşünüyorum” dedi. “Yapabileceğimizin en iyisi bu. Uzun vadeli sonuçlara gelince, bilmiyoruz. Yapmaya çalıştığımız şey, yıkıcı bir durumda olacak bir durumda kesintiyi en aza indirmek.”
Varsayılan ve Ötesi
Büyük bir soru, Amerika Birleşik Devletleri’nin borcunu fiilen temerrüde düşüp düşmediğini nasıl belirleyeceğidir.
Hazinenin temerrüde düşmesinin iki ana yolu vardır; borcunun faizini ödememek veya vadesi geldiğinde borçlarını geri ödememek.
Bu, Hazine Bakanlığı’nın tahvil sahiplerine ödemeleri diğer bonolardan önce önceliklendirebileceği yönünde spekülasyonlara yol açtı. Tahvil sahiplerine ödeme yapılırken diğerlerine ödenmezse, derecelendirme kuruluşlarının ABD’nin temerrüde düşmekten kurtulduğuna karar vermesi muhtemeldir.
Ancak Hazine Bakanı Janet L. Yellen, kaçırılan herhangi bir ödemenin esasen temerrüde düşeceğini öne sürdü.
Bipartisan Policy Center ekonomi politikası direktörü Shai Akabas, temerrüde düşmenin yaklaştığına dair bir erken uyarı işaretinin başarısız bir Hazine müzayedesi şeklinde gelebileceğini söyledi. Hazine Bakanlığı ayrıca, kaçırılan bir ödemenin ne zaman gerçekleşebileceğini önceden tahmin etmek için harcamalarını ve gelen vergi gelirlerini yakından takip edecek.
Akabas, bu noktada, Bayan Yellen’ın, ABD’nin tüm ödemelerini zamanında yapamayacağını tahmin ettiği ve planladığı acil durum planlarını açıklayamayacağını tahmin ettiği belirli bir zamanlamayla ilgili bir uyarı yayınlamasının muhtemel olduğunu söyledi. peşinden koşmak
Yatırımcılar ayrıca, Hazine’nin Fedwire’a planlanmış bir ödeme yapmayacağını bildirmesi için önemli son tarihlerini takip eden endüstri grupları aracılığıyla güncellemeler alacaklar.
Bir varsayılan, daha sonra bir dizi potansiyel sorun başlatır.
Derecelendirme firmaları, kaçırılan bir ödemenin Amerika’nın borcunun notunun düşürülmesini hak edeceğini söylediler – ve Moody’s, borç tavanı artık siyasi ihtilafa tabi olmayana kadar AAA notunu geri getirmeyeceğini söyledi.
Uluslararası liderler, ABD’nin küresel ekonomide oynadığı ayrılmaz rol göz önüne alındığında, dünyanın tekrarlanan borç tavanı krizlerine müsamaha göstermeye devam edip etmeyeceğini sorguladılar. Merkez bankacıları, politikacılar ve ekonomistler, temerrüde düşmenin Amerika’yı resesyona sürükleyeceği ve şirket iflaslarından artan işsizliğe kadar ikinci dereceden etkiler dalgalarına yol açacağı konusunda uyardılar.
Ancak bunlar, gizlendiği bilinen risklerden sadece birkaçı.
Bay Akabas, “Bütün bunlar keşfedilmemiş sular,” dedi. “Uygulanacak bir oyun kitabı yok.”